封装行业绝对龙头解读木林森2016年第一季度季报

     4月28日晚间，木林森披露了2016年第一季度报告，报告显示，一季度公司实现营业收入81，970.83万元，同比增长9.15%；归属于上市公司股东的净利润5，046.43万元，同比下降45.32%。木林森表示，一季度净利润较上年同期下降的原因主要系毛利率下降影响。

    预计2016半年度盈利1.5亿

    木林森预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为13，500~15，000万元。其中业绩变动的原因是2015年下半年以来，LED产业链（上游外延芯片、中游封装及下游应用）价格普遍较上年呈下滑态势。公司2015年下半年的照明成品及元器件灯珠单价下降幅度较大，导致产品毛利降低。2016年上半年随着产品的价格稳定、成本的下降，毛利将逐步回升。

    强大的竞争优势和品牌效应

    木林森自成立以来，经过长时间的发展与积累，已经形成了自身强大的市场竞争优势：技术研发优势带动生产工艺的创新，提升产品的市场竞争力；规模化生产优势，提升品牌市场影响力；产品系列丰富，LED下游应用市场广阔，提高市场占有率；多元化的销售渠道及客户资源优势；优异的产品品质，树立品牌形象。

    2015年，木林森积极参与国内外知名展会，通过在国内外知名展会上的亮相，使“木林森照明”品牌在国内外市场及消费者中得到广泛认知。同时，不断拓展国内的销售渠道，通过在国内大型城市及二级城市开办主题为“好灯亮遍千家万家”、“万店齐力赢旺季”等经销商大会，与经销商及消费者良性互动，提升了公司品牌的曝光度、知名度与美誉度。

    截止2015年12月31日的全国核心经销商数量已达1777家，分销商达23000余家，专卖店及专卖区已达880家。

    据悉，2016年木林森将加快江西新余、吉安两个生产基地的建设，以市场需求为导向，提高产品的市场占有率。积极推进非公开发行股票工作，筹集发展所需资金，保障公司的发展战略实现，确保公司持续、稳定、健康发展。同时加强品牌建设，努力提升品牌效应，增强盈利能力和核心竞争力。

    LED封装行业的绝对龙头

    据了解，2015年，在中国经济尤其是出口增长放缓的背景下，照明行业的全年出口数据同比增长达8.1%。最新数据显示，LED产品价格波动已逐渐放缓，再次出现去年断崖式下跌的可能性不大。据方正证券研报指出，木林森在封装领域能做到业内无可撼动的成本领先优势，主要是因为其具有敏锐的嗅觉和超强的执行力，一直坚持“规模扩产/工艺流程创新、激进的市场策略、规模产能消化、再规模扩产”的战略。

    此外，木林森积极布局下游照明应用，拓展中高端品牌和渠道，提升估值空间。木林森LED灯珠的成本优势明显，布局下游照明并不影响公司的灯珠业务销售。

    与此同时，木林森不断加强电子商务平台建设以及媒体广告的宣传力度；加大力度引进优秀销售人才，打造一支高素质、高效率的营销队伍；一如既往地加大科研投入力度，带动产品不断创新升级。

    在生产管理方面，加大研发建设与LED封装产品生产所需原材料如支架、环氧树脂等供应相配套的生产线，整合原材料产业链，提高生产效率，提升产品品质，形成规模效应、成本效应，巩固在产业链整合方面的领先地位；提升LampLED、LED数码管及点阵产品技术水平，进一步优化生产工艺；加大SMDLED及功率型LED产品的投入，完善封装产品线；不断向下游领域拓展，研发出适合时代潮流、品质优良、具有较高竞争力的LED应用产品，包括灯饰及室内外照明产品等。

    木林森对于新业务扩张的投资策略十分清晰，如在上游芯片方面，与台湾晶元和内地华灿建立战略合作关系。业内普遍认为，规模化生产带动公司对芯片实行规模化采购，能够从供应商处获得较低的芯片价格，稳定了木林森芯片供应渠道及有效的降低芯片采购成本。

    方正证券指出，具备规模化成本优势（大规模扩产+大规模消化产能）、激进的市场策略以及生产设备、流程工艺等创新的木林森当仁不让成为LED封装行业的绝对龙头，年产能3500亿只SMD/Lamp，定增扩产后达4900亿只，将全面领先竞争对手。