注册制被“搁置”/IPO加速或推动LED产业新一轮兼并购热潮

　　据知情人士透露，目前中国保险行业监管机构正考虑进行行业监管改革，此举可能令业内规模最大、偿付能力最强的公司重新展开海外扩张的步伐。

　　与此同时，关于注册制的问题，目前相关主管部门搁置注册制的信号也已经越来越明显。这无疑将给2017年的LED产业带来两大现象：IPO排队和寻求兼并购。

　　众所周知，资源整合最快捷的手段莫过于企业间的并购整合。无论是大企业吞并，还是股权收购，都直接促进了双方资源的整合。

　　“随着行业的发展，大量资本不断涌入，LED企业面临残酷的优胜劣汰命运。从2015年起，行业整合并购频繁，开始选择纵深产业链，生产、销售高附加值的产品。”高工产研董事长张小飞博士指出。

　　的确，早在2015年LED照明行业发生的并购案例就已过超40余起，涉及金额超过300多亿元。其中，海外并购潮有6起。

　　在进入2016年之后，国际照明巨头开始频频分拆出售其原有的传统业务，与国际巨头企业收缩业务相反，中国本土LED企业迅速崛起。木林森、三安光电、飞乐音响、华灿光电等频频通过收购海外资产，加速海外布局。

　　高工产研LED研究所(GGII)认为，中国LED产业发展到一定阶段转型，从引进来到走出去的同步时期已经到来。

　　“LED行业里并购案频繁发生，在时下全球一体化进程持续加速的契机下，中国LED企业必须把眼光放得更长远，应该意识到一家企业要想发展壮大，仅仅依靠内生力量是远远不够的，同样也需要借助并购的外力，内力外力相得益彰，方能锦上添花。” 鸿利智汇副总经理王高阳提出。

　　木林森市场总监孙少峰也认为，“中国LED企业已经由过去的技术实力偏弱到现在工艺水平的提升，我们做的产品足够好，且价格足够便宜。这些跨国巨头就开始逐步放弃这些劳动力密集型产品，转型其他产品。”

　　此外，根据全国人大会议新闻发言人傅莹介绍，今年4月份《证券法》修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议。这意味着倍受资本市场关注的《证券法》“二读”终于再次提上了日程。

　　不过，《证券法》“二审”不涉及注册制内容，这是符合中国股市发展现状的，同时也有利于推进《证券法》“二审”工作的顺利进行。毕竟在去年2月刘士余接替肖钢出任证监会主席之后，管理层乃至高层对待注册制的态度已经发生了重大改变。

　　最明显的就是在去年的《政府工作报告》里，并没有提及注册制内容。而今年3月5日李克强总理所作的《政府工作报告》，再一次没有提及注册制内容。与此相对应的是，《证券法》的“二审”也不再提及注册制内容。

　　而在注册制搁置的背后，首先是管理层乃至政府高层对待股市、对待注册制的态度发生了改革。因为经过了2015年6月至2016年1月的三波股灾之后，从管理层来说，股市稳定才是至关重要的。

　　如果盲目冒进推进注册制，难免会引发股市的进一步波动，甚至不排除再度引发股灾的可能性。而不论是从股市还是从中国经济的全局来说，防范金融风险的发生是位居首位的事情。而既然注册制一度让市场为之谈虎色变，那么暂时将其搁置是一个明智的选择。

　　之所以将注册制暂时搁置，实际上是目前A股市场注册制的条件还并不成熟。注册制是市场化较为成熟的资本市场的产物。它不仅要求投资者，而且也要求融资者也要成熟，包括监管者也需要成熟。同时注册制也需要严刑峻法作为保障，它要求投资者的利益能够得到有效的保护。而就此而论，目前A股市场距离推出注册制的要求还相距甚远。

　　而从A股市场的实际情况来看，自从去年下半年以来，IPO发行一再提速。尤其是进入2017年，IPO更是高速运行。整个一月份IPO都是保持“一日三新”的发行节奏。

　　这种高速发行大大缩短了企业IPO上市的时间。

　　正如刘士余主席在全国证券期货监管工作会议上所说的那样，“注册制是监管的方法论的要求，和行政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。”也正因如此，《证券法》二审不涉注册制也就不足为奇了。

　　今年以来，证监会已经核发了7批IPO批文，78家企业共计筹资总额不超过385亿元。

　　全国政协委员、深交所原理事长陈东征在接受采访时表示，当前的IPO速度并不算快，上市融资顺畅了，可以激发民营企业的活力。

　　当然，数量多少不是关键，关键在于把握住上市公司的质量。这需要多方合力，比如，要求保荐机构要对保荐的项目做好尽职调查，对“带病申报”坚决说“不”;对发审委委员来说，就要行使好自己手中的权力，坚决不给存在问题的公司放行。

　　我们看到，今年以来，已有9家公司首发申请被否，还有3家暂缓表决，获得通过的共有65家，通过率为84.4%，远远低于去年同期的97.37%。

　　高工LED梳理了2016年中国LED企业海外并购的案例做了汇总。

　　1、木林森收购朗德万斯终于敲锤落定

　　3月5日，木林森股份有限公司(股票代码：002745)发布称木林森参与收购欧司朗旗下朗德万斯终于敲锤落定。

　　欧司朗照明公司 (OSRAM Licht AG) 首席执行官Dr. Olaf Berlien 表示：“此次交易的顺利完成是欧司朗战略转型的一个重要里程碑。作为高科技企业，我们将会以更为强劲的势头投入到更具吸引力的未来增长市场。”

　　通过本出售案，欧司朗在落实汽车及特种照明 (SP)、照明系统解决方案 (LSS) 和光电半导体 (OS) 三大支柱战略的道路上迈出了重要一步。

　　借着此次交易，欧司朗与木林森也达成了战略合作意向，木林森将会从欧司朗位于马来西亚居林的新工厂采购 LED 芯片。

　　“欧司朗的专利很多，中国企业收购可以打破长期以来的专利封锁，对传统芯片巨头来说是一个不小的压力。”孙少峰坦言，未来海外收购方向一定是新技术，专利，渠道。

　　2、华灿光电并购美新半导体

　　2016年7月，华灿光电透露并购目标，标的资产为和谐芯光(义乌)光电科技有限公司(简称“SPV”)，由SPV向本次交易的目标公司的股东购买目标公司100%股权。本次交易的目标公司为MEMSIC, INC. (美新半导体)，是全球微机电(MEMS)传感器行业技术领先的企业。

　　全球MEMS器件市场规模2018年预计达到220亿美元以上，年复合增速约13%，中国已成为MEMS器件需求最大的市场。公司拟收购美国传感器企业MEMSIC，加码消费电子和汽车电子领域。

　　MEMSIC加速度传感器和磁传感器业务规模位列全球前茅，若收购完成将有力增强公司在传感器业界的实力，为华灿光电提供另一业绩增长点。

　　在华灿光电营销总监施松刚看来，“收购对行业的格局会有改变，但是速度不会那么快。如果收购成功，真正带来的影响也会需要一定的时间才能体现出来。本身LED行业正在经历快速洗牌过程，格局上可能会有一点改变。”

　　3、康佳照明与东芝照明强势联合

　　2016年6月，安徽康佳绿色照明技术有限公司与东芝照明株式会社战略合作正式启动。康佳照明“联姻”东芝照明之后，康佳照明销售额将迅速升至10亿元，实现跳跃式发展，跻身中国LED照明行业前列，并在全球照明行业中占据一席之地。未来，康佳照明的目标是立足马鞍山，将马鞍山打造成为全球领先的LED照明生产重镇。

　　本次战略合作的达成，意味着康佳照明将整合东芝照明中国区的技术与营销人才，获得先进的制造工艺、更好的品质控制方法、更优秀的供应链，而产品线也将得到极大的扩充并得到东芝照明长期以来在产品上的技术与经验积累。

　　据了解，通过和东芝照明的战略合作，康佳照明再添昆山、福州、惠州三处制造基地，形成了巨大的供应链和生产能力。未来5年，康佳照明产品将实现全面覆盖，重点瞄准欧、美、日韩和国内四个市场，力争实现康佳照明未来3年20亿元的销售目标。

　　对于，中国企业收购日韩LED企业，孙少峰认为，“未来日韩企业也是中国收购的目标，只要愿意卖，就肯定会有中国企业来买。海外收购一定会加剧行业的洗牌，力量的集中就是行业的洗牌，一旦鹤立鸡群，原来的平衡就会被打破。”

　　4、三安光电收购GCS遭否决 双方成立合资公司

　　2016年8月，三安光电全资子公司以自有货币资金2.26亿美元收购GCS HOLDINGS, INC.(以下简称"GCS") 100%股权，未能获得美国外国投资委员会(CFIUS)审批通过。

　　设立于美国加州的GCS( F-环宇)，虽声明合并是基于通讯元件发展，但其技术产品应用涉及美国国防军事工业，因此外界认为三安并购的原因，很可能具有国防考量。此前，市场预期此并购案将遭美国 CFIUS 严审，甚至恐因该案涉及美国国家安全问题而遭到否决。

　　鉴于双方均从事晶圆生产工艺的开发及制造，就合作达成共识，为实现双赢目的，双方签署了《谅解备忘录》。双方决定联合资源共同出资成立一家合资公司，经营范围主要为消费电子与移动装置生产工艺,涵盖手机射频、滤波器、光通讯芯片、电源管理及新型技术开发等。

　　5、东山精密收购MFLX100%股权

　　2016年7月，东山精密、Dragon Electronix Merger Sub Inc.(公司在美国特拉华州设立的全资子公司)与MFLX 公司共同签署了《AGREEMENT AND PLAN OF MERGER》(以下简称“《合并协议》”)。

　　根据《合并协议》显示，MFLX公司的每股合并对价为23.95美元，交易总价预计6.1亿美元(约合39.84亿元人民币)。

　　MFLX主要从事FPC(柔性电路板)的研发、生产和销售。其生产制造基地位于中国苏州市，主要研发中心位于美国和中国，销售网络遍布全球。

　　根据Prismark的统计结果，目标公司以6.3亿美元的产值在2014年全球PCB制造商中排名第27位，在专业FPC制造商中排名第5位，收购后的MFLX将成为国内最大的PCB和FPC厂商之一。

　　东山精密表示，本次交易将提升公司的国际影响力，帮助公司借助目标公司的品牌效应，迅速建立中国企业在海外市场的认知度。本次交易的达成将有效促进东山精密的国际化进程，资源的协同效应将有利于进一步提升公司在全球电子行业的竞争地位。