【调研报告】2015年中国照明行业全面分析

     2015年照明行业的主题是转型及产业链并购。价格战的蔓延一方面使得LED照明产品性价比迅速提升，渗透率迅速普及；另一方面，业内企业普遍遭遇经营困境，破局成为业内企业关注的头号问题。

    本篇报告对照明行业37家上市公司进行统计，2015年，这些公司在资本市场相当活跃，涉及的大型并购投资案例33起，涉及的金额达318亿元，其中LED产业链并购超过50%，互联网、传媒、文体等领域成为很多照明上市公司的转型方向。

    通过上市公司年报分析可以清晰的发现LED外延芯片、封装、下游照明都在进行洗牌，市场逐渐集中到具有规模或技术优势的公司。而上市公司平台在目前国内照明行业大变局中就显得非常关键了，产业内并购或升级转型都离不开资本的支持，上市公司在业内的地位会更加凸显。

    2015年中国资本市场对照明行业影响最为深远的一点是新三板有了实质性改革，极大的降低了企业进入资本市场的门槛。新三板从协议转让中分化出一部分做市商交易制度，在2016年还将进一步分化出竞价交易制度，“北京证券交易所”已经初具雏形。可预见的将来，新三板市场会是主板市场的有力补充。

    在中国目前产业结构转型的大背景下，照明行业如何转型？互联网化是所有企业必须面对的，从电商渠道拓展，到平台化运作，至供应链金融，每一步都会给企业带来巨大的提升。中国处于互联网+的时代，在这个大背景下，照明类企业不存在选择的问题，具有互联网思维的企业定会在未来竞争中胜出。

    2015年照明行业整体回顾

    对于中国照明行业来说，2015年无疑是激荡起伏的一年，一方面激烈的竞争已经让众多业内企业感到无所适从，但另一方面中国资本市场的持续革新以及互联网+的浪潮正在潜移默化的重塑这个看似非常成熟的行业。用狄更斯的名言“这是最坏的时代，这是最好的时代”来形容2015年照明行业最恰当不过，落后于时代的企业必将被淘汰出局，而顺应潮流、有超前眼界的企业必将在逆境中崛起，引领风骚。

    (一)照明行业市场总量整体仍增长，但行业竞争激烈，企业生存空间恶化

    根据中国产业信息网公布数据，2015年国内照明行业销售额5600亿元，同比增长8%。照明行业经过2009至2011年快速发展，2012年已经开始出现增速下滑态势，而在2015年表现最为明显，增速降至个位数。从2015年开始，两位数的高增长已经不复反，行业进入缓慢增长的新常态。在新常态中，靠低价同质竞争维持的企业将难以为继，而这正是2015年照明业内企业生存环境恶化的根本原因。

    一方面是行业高增长不在，但另一方面呈现的却是行业极度分散。全球照明行业非常集中，欧司朗、菲利普和通用电器三家巨头垄断全球50%市场；而国内却是另外一番风景，第一是高端品牌的欠缺，主要产能以海外代工为主；其次，企业庞杂，以中小企业为主。

    据国家统计局显示数据，截至目前我国照明行业，企业有10000多家(照明电器生产企业5000多家，灯具生产企业3000余家，电光源企业约1000家，其余为电器附件、灯头灯座及专用材料生产企业)。品牌缺失以及以海外代工为主的模式，必然导致行业的极度分散。国内照明行业龙头阳光照明在2015年销售收入为42.5亿，市场占有率不到1%。

    以上两方面因素综合作用造成了2015年国内照明行业环境的恶化，众多企业销售利润下滑，个别企业陷于财务危机，珠三角等地照明企业出现倒闭潮。下面我们就来盘点一下2015年业内企业的大事件。

    佛山托维照明欠债2亿求盘活，供应商逼债

    2015年9月17日托维照明在某微信群发消息称“因银行去年紧缩，佛山托维照明目前出现现金困难，企业资产评估13亿左右，资产与负债基本持平，14年税后销售收入超10亿，出口为主，也有近5亿分8年在执行的国内节能服务合同。现只需2亿左右资金即可盘活企业，目前托维在寻找行业内企业整合机会，有意向的企业家请尽快联系”。同期，托维于2015年9月起全面停产，公司陷于困境。

    托维作为华南地区老字号的照明企业，海外市场开拓一直有值得称道之处。但企业在2009年开始进行快速扩产及进入照明工程行业，2014-2015年国内银行政策缩紧，托维所面对银行难以续贷，直接造成企业现金流断裂。托维的案例可以看成是照明行业在整体经济新常态下的一个缩影。

    云傲照明宣布“不跑路不失联”

    2015年11月30日深夜，深圳市云傲照明有限公司董事长叶宗泽在微信上宣布“今天起解散云傲，以解除大家困惑！”随即其在个人微信上以“不跑路，不失联”为主题。但值得庆幸的是，3日后供应商与云傲达成重组协议，12月7日企业恢复正常运作。

    云傲解散的案例可以作为2015年行业“价格战”业内企业生存状态的一个缩影，云傲绝不是个例，但更多企业恐怕没有云傲这么好的运气了。

    欧司朗佛山工厂遭遇员工罢工

    2015年11月5日，欧司朗佛山工厂员工罢工，参与人数众多，场面出现多幅“誓死捍卫我们的权益”的横幅。11月6日，欧司朗针对员工罢工事件声明，称欧司朗方面将继续深入沟通，且所有沟通渠道都公开、透明，让员工表达诉求和忧虑。同时，确保佛山工厂通用照明光源业务拆分工作有序进行。

    欧司朗佛山工厂员工罢工事件可以看作珠三角地区照明企业倒闭潮的一个缩影，单靠单一LED产品，没有差异化的竞争是否能够生存值得深思。

    (二)照明行业产业链整体分析：产能过剩现象仍严重，但技术进步明显

    整体而言，LED照明产业链各环节的长足进步使得LED照明产品价格大幅下降。2015年国内LED产业链呈现出不一样的态势，其中最上游的蓝宝石、芯片等技术密集型企业两级分化非常明显；而中游的封装行业则度日维艰，寻求产业整合；下游LED照明渗透率已经可观。

    蓝宝石：行业产能过剩严重，奥瑞德傲视群雄

    2015年针对蓝宝石行业注定是不平凡的一年，蓝宝石价格历史性的跌破2美金/片(2寸)，Iphone-6及6S最终弃用蓝宝石作为盖板玻璃，Iphone-7基本上不会采用蓝宝石作为盖板玻璃，并且从Iphone-6s起摄像头保护玻璃也弃用蓝宝石，其在手机上批量应用只剩下Home键保护玻璃。

    之前恶炒蓝宝石规模应用于智能设备所带来的蓝宝石产业巨额投资目前给行业带来恶果，全球蓝宝石巨头中，仅俄罗斯Monocrystal凭借本国极低电价及能源价格还在盈利，而其余都巨幅亏损。

    国内情况更为明显，经笔者对国内整个蓝宝石行业调研，在国内数十家号称能够批量长晶的企业中，大部分都存在长晶炉开工率不足、库存积压问题，大部分企业成本已经超过2美金/片，生产即亏损。

    在技术路径中，热交换法企业最为艰难，江苏吉星、广东赛翡、浩天等企业仍亏损严重，这部分企业坚持的动力为赌智能设备大规模采用蓝宝石；泡生法企业则呈现出不同结果，奥瑞德在2015年净利润达到近3亿元，毛利率超过40%，更另人惊奇的是奥瑞德目前主流长晶炉仍为45-70kg，这显现出这家企业技术的扎实和稳健的作风；而无锡元亮则在2015年持续亏损，并且市场有公司高管不合风声。

    但市场并未因此对蓝宝石投资降温，相反，2015年仍有大批企业选择投资蓝宝石，江苏亿晶光电、东海蓝玉、蓝思科技、伯恩露笑等都在大量投入蓝宝石长晶炉，以此看来，蓝宝石价格在2016年仍难以反弹。但从另一方面来说，这对LED照明产业下游的价格压力有一定的分担作用。

    LED芯片：三安光电鹤立鸡群，澳洋顺昌后起之秀

    据CSA统计，2015年我国LED外延市场规模达到151亿元，同比增长9.4%，增速较之前已有大幅下滑。但国内外延芯片在市场占有率上有稳步提升，2015年国内外延芯片市场上国产率达到75%，较2014年70%有一定提升。

    在企业盈利方面，LED外延芯片企业呈现出大者恒强的局面，前五大芯片厂市占率从2014年的67%提升至71%。由于芯片厂具有技术密集型和资本密集型的特点，小企业在竞争中处于弱势，预计MOCVD炉子低于30台的企业会逐步退出市场或被并购。在具体的企业方面，三安光电在盈利能力上傲视群雄，其2015年产品毛利率在45%以上，而作为后起之秀的澳洋顺昌毛利率在33%水平，表现不错。

    外延芯片行业在2015年延续2014年两级分化的态势，低端产品价格战依然激烈，据笔者对下游封装厂走访得到信息，华磊、圆融等低端市场份额正在被澳洋顺昌迅速切入，澳洋顺昌价格仅有竞争对手的2/3-3/4，高性价比产品获得下游欢迎；而中端大功率市场价格维持平稳，下游对三安光电产品认可，一致评价其产品在性能上已经接近台湾晶圆水平；高端产品仍由美日企业所把控。

    封装行业：市场进一步集中，盈利趋于稳定

    在照明行业产业链中，封装类企业拥有最多的主板上市公司，截至目前，主板上市公司达到9家。随着行业发展，封装行业由技术密集型企业向资本密集型企业发展态势明显，受到产业链整体盈利能力下滑的影响，封装行业明显的呈现